Почему он настолько быстрее встроенного просмотрщика?

Потому что делает меньше. Нечего запускать, нечего подгружать, а при открытии по ассоциации создаётся только полноэкранное окно — файловая оболочка строится, лишь если вы её попросите.

Какие форматы он читает?

Всё, что поддерживает системный компонент изображений Windows: JPEG, PNG, GIF, BMP, TIFF и те форматы камер, которые ваша система уже знает. Ничего дополнительно не ставится.